同创伟业唐忠诚:投是发现价值,管是创造价值,退是实现价值 |【同创观点】

Date:2018-04-26

同创伟业管理合伙人 唐忠诚


参考 | 融资中国


作为一级市场老牌知名投资机构,同创伟业从2000年建立初期就践行专业分工,价值投资的大方向。


2010年,基于对中国私募股权市场发展前景的深入分析,同创伟业做出了两大战略调整:


一是将投资阶段向前延伸,进入早期、早中期投资阶段。


2011年3月10日,同创伟业的第一只中早期创业投资基金—“同创伟业1号”基金正式设立,主要投资于具有爆发性的高成长早期项目,同时在中期、晚期项目上进行合理配比,以期在博取高收益的同时分散风险。


作为早期投资人,同创伟业管理合伙人唐忠诚认为,二级市场的红利总有逐步消失的时候,PE机构都挤在PRO-IPO阶段,拼的不是实力,不是对行业的理解,也不是对项目的精准把握,或者是对创业者的精准把握。


“赌的是政策,是运气。”而从现在的形势看,PE投资也遇到了前所未有的困难,一二级市场估值相近的情况下,很多PE机构把投资机构前移。


二是布局专业化投资


企业家需要一个能够给他带来帮助的战略投资人,而非仅仅需要获得投资。


这个市场越来越需要体现专业化,没有一个专业的团队,没有专业的经验及对行业领域专业深入的研究,将很难去获取好的项目源,也很难获得投资机会,更无法为企业带来合适的增值服务。


“早期投资更多得是对技术的判断,对商业模式的把握,对商业逻辑的理解,那么就需要专业化的分工,专业化的能力,力争每一个投资人都能成为专业人才,在细分领域,细分行业,要有很强的研究能力。”


在公司专业化分工理念下,同创伟业在四大领域进行布局


“就是国家支持的新兴战略性产业—大科技、大健康、大信息、大消费,这是我们的赛道选择。


在这些赛道我们选一些有潜质成为隐形冠军,有潜质成为行业龙头的一些企业投资,就是我们常说的赛车。”


“投资团队体现出专业、互补,诚信,高效的特征。这些成员在企业经营、战略管理、班子建设等企业运作管理方面有多年工作经验,对包括新能源、新材料、节能环保、生物医药、TMT、消费等行业有较深刻的理解。”


专业化分工让同创伟业投资成效显著,2017年底半导体行情大涨,同创伟业在2010年开始就在该行业布局,当年投前2亿+估值投资的韦尔股份已实现IPO,百倍可期。


有了赛车,赛手也很重要。“赛手就是企业的创始人,他必须具有创业家的潜质,比方说专注、专业、敬业,诚信,懂得分享。”


现在,大科技和大健康是同创伟业投资最多的领域,也是竞争最为激烈的领域。


唐忠诚坦言,这些领域的模式创新和商业创新的空间越来越窄。


“在互联网+,再不可能会出一个滴滴,也不可能会出一个饿了么,也不可能再出一个淘宝,这些商业模式中在要建立一个商业壁垒比较难,标的越来越少,相对来说,大科技和大健康领域的投资更倾向于技术。”
     

对于创投机构来说,模式创新在双创领域的机会已经不是很大,革命性的变化微乎其微。
  

 “而技术创新的前路广阔,技术创新带来科技、制造业或者说整个行业的发展,这是我们的机会所在。


所以在大科技,大健康领域创新出的最多。目前来说,技术创新为基础的创业企业是我们关注的重点,包括新能源汽车、消费电子、新材料、新能源电池,我们都有布局。”
    

唐忠诚表示,大健康方面同创伟业关注创新药领域。


“中国的创新药刚从底部基础从萌芽阶段快速发展的一个阶段,接下来就会出现成果。同时我们也关注医疗器械,在大健康方面,同创伟业已经投资了70多家公司”。
    

唐忠诚介绍,同创伟业一直坚持产业链投资。


产业链投资的好处在于能达到投资协调,以及供应链的整合,从大科技到大健康产业链投资的思路一直在延续,等到其中链条上的相关企业成型,大企业出现,形成产业链,产业协同的威力就会真正爆发出来。


“对一个机构来讲,没有好的投后管理,可能真的不是一个好机构。
   

在投资机构,募投管退四个环节缺一不可,一个好的退出背后一定有着好的投后管理。


从2014年以后,唐忠诚在负责大消费板块的同时,由于他在各个领域的专业资历和在企业战略以及财务管理方面的经验和积累,肩负起了同创伟业投后管理的重任。


“我个人觉得在目前形势下,投后管理工作确实是一个很重要的工作,对一个机构来讲,没有好的投后管理,可能真的不是一个好机构。”
   

 “投后管理并不只是给被投企业对接资源,更多的是解决重大的问题,比方说一个企业做重大决策、上市、并购、调整,这些需要决策需要找资源需要方案,其中的拿捏并不比投资简单。”


唐忠诚根据自己多年投后管理的经验,他认为,投后管理真的要从企业发展的角度出发,多一点雪中送炭,锦上添花为辅。


企业在有些时候是需要你支持的,这不仅是需要你的资金支持,而且需要的什么呢?需要你给他精神方面的支持,给他信心和信念,这很重要。”


“投是发现价值,管是创造价值,退是实现价值”


唐忠诚说:“投是发现价值,管是创造价值,这里说的管主要指帮助企业、服务企业,退是实现价值。当然,好的退出会实现价值增值。”


“投资机构都强调风险控制。其实,服务、管理做得好,能帮助企业成长,实际上就是最好的风险控制。管,更考验一个机构做项目的能力。”


在管理投资项目并为其提供增值服务方面,投资机构做得比较普遍的是资本运作。当然,也有些机构总是强调在资本市场的人脉资源等等。


对同创伟业来说,“增值服务是个非常实在具体的事情,而且不同企业需要的服务也是不完全相同的。所以,在做增值服务时,我们既有‘规定动作’也有‘自选动作’。”唐忠诚介绍。


在提供增值服务的过程中,同创伟业的平台价值展现无遗。公司举办的每一届年度CEO峰会都是激荡思想、启迪智慧、交流经验、提供合作的大平台。


除了年度CEO峰会,同创伟业每个季度或月度不定期举办的分行业、分领域专题研讨会则更注重细节,更注重解决实际的专项问题。


“大家在谈论投后增值服务时,往往忽视了应当为提升企业管理水平做工作。


反观国外一些大牌投资机构,输出管理是它们的重要能力优势。


当然,国内大部分创投机构主要是参股投资,企业的经营管理职责应由创业者和企业管理团队承担。


但对于一个好的投资机构而言,其投资和投后管理队伍中应该配备资深的企业管理专家或管理咨询专家,应当有能力帮助企业提升管理水平。”


唐忠诚在项目的投资过程中以及投资后,经常深入企业与企业家进行交流沟通,为其导入一些新的管理理念,介绍一些管理方法等,有时也为企业举办一些管理方面的专题讲座,如企业内控机制的建设、企业战略创新管理、激励制度设计等。


唐忠诚表示,好的增值服务不但能提升企业价值,同时也能为投资者带来新的项目源,口碑相传,被投企业也会成为新项目的介绍者。


为此,唐忠诚帮助了不少的创业者和中小企业,免费给他们提供包括给企业在资本市场提供服务,在市场规划、企业发展战略方面提供专业帮助,规范公司财务以及管理。其中的很多企业已经登陆国内外资本市场。


“现在为企业做增值服务已不仅限于投资后,如果能将服务前移,往往能为项目投资带来更大的帮助。”


“所谓做投资,主要还是指项目管理和增值服务。投资容易,要把项目做出来则很难。


有些项目投后出现业绩下滑,这恐怕与项目管理不好和服务不到位有很大关系。另外,项目出现风险后才更考验投资机构的管理和服务能力。”


在唐忠诚看来,投后管理和服务是技术活,需要丰富的经验积累和沉淀,也需要有良好的沟通能力。


唐忠诚说,他希望通过踏实的服务帮助企业做强做大,同时还要不断积累自身“做”项目的能力,这也是未来投资机构必须练就的硬实力。


对于未来,唐忠诚表示,同创伟业在过去的投资中,节奏保持的都不错,源于2010年的投资前移的决策积累的大量项目,会在以后逐步变现,而且在过去的几年,对于以往投资的项目和新投资项目都加大了投后管理,唐忠诚认为是这是创投的2.0时代。


创投的2.0时代


“什么是2.0?我的理解是这样的。


第一、投资人机构化,就是LP机构化,过去的LP是以个人的LP为主。


第二、是投资专业化,现在投资如果没有专业分工,没有研究能力,再投下去恐怕就危险了,你的能力恐怕就不够了。


第三、风控体系化,风控很重要。


第四,投后管理、投后服务平台化,对于投后管理,企业的需求差异很大,不同时期、不同阶段有不同的需求,针对企业不同需求,要进行针对性的布局,必要时需要进行点对点的培训,做企业的合伙人。”


尤其在投资服务方面,在关键点位企业提供再融资服务;在资产帮助方面,对被投企业根据不同的情况量身定做一个资本运作的规划,对企业进行全方位的投后管理,协助企业业绩快速增长,帮助企业按照资本市场的要求进行规范,在企业上市及资本运作的过程中提供专业增值服务。